国产GPU第二股创富盛宴：中一签赚30多万，梁文锋旗下量化赚数千万

\u003cdiv class=\"rich_media_content\"\u003e\u003csection style=\"background-color: rgb(255, 255, 255); color: rgba(0, 0, 0, 0.9); font-size: 17px; letter-spacing: 0.544px; margin: 0px; max-width: 100%; outline: 0px; padding: 0px; text-align: justify; text-wrap-mode: wrap\" data-exeditor-arbitrary-box=\"wrap\"\u003e\u003csection style=\"background-color: transparent; color: rgb(34, 34, 34); letter-spacing: 0.544px; margin: 0px; max-width: 100%; outline: 0px; padding: 0px; text-align: center\" data-exeditor-arbitrary-box=\"wrap\"\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: center\"\u003e\u003cspan style=\"display: inline-block; max-width: 100%\" data-widget=\"image\"\u003e\u003c!--IMG_0--\u003e\u003cspan style=\"color: #999; display: block; font-size: 12px; line-height: 18px; text-align: center; word-wrap: break-word\"\u003e\u003c!--NO_READ_BEGIN--\u003e图源：视觉中国\u003c!--NO_READ_END--\u003e\u003c/span\u003e\u003c/span\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e文丨雅萱 \u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e编辑丨叶锦言\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e出品丨深网·腾讯新闻小满工作室\u003c/p\u003e\u003c/section\u003e\u003c/section\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e2025年12月17日，继摩尔线程之后，\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_0--\u003e沐曦股份\u003c!--SECURE_LINK_END_0--\u003e成第二家登陆科创板的国产GPU公司。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e上市首日，沐曦股份开盘上涨568.8%，报700元。截至当日上午10：36，沐曦股份股价报810元/股。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份本次公开发行股份总数为4010万股，发行价格为每股104.66元/股。若以800元/股计算，中一签（500股）可赚约34.8万元。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据沐曦股份此前公告显示，此次网上发行最终中签率为0.03348913%，比摩尔线程（0.03635054%）中签率更低，意味着每1万名参与申购的投资者中，仅有不到4人能够中签。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e不过，在网上投资者最终缴款认购环节，部分中签者选择放弃认购，共计20349股，对应金额达212.97万元。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e此次沐曦股份配售，也受到幻方量化、衍复投资、九坤投资、易方达、南方基金、工银瑞信等公募、私募基金抢筹。其中，梁文锋控股的浙江九章资产管理有限公司和宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）共获配62963股，限售期6个月。若以800元/股计算，梁文锋旗下量化机构当天浮盈约4378万元。\u003c!--MID_AD_0--\u003e\u003c!--EOP_0--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_0--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e就在普通投资者“一签难求”之际，一场资本狂欢拉开国产芯片的创富大幕。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--AIPOS_0--\u003e中签率仅万三，梁文锋旗下机构获配6.3万股\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份在询价与申购阶段就引发机构投资者与散户的“疯抢”。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在初始战略配售安排中，计划配售802万股，占发行总量的20.00%；最终实际完成战略配售760.5419万股，占比为18.97%。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在战略投资者引入方面，沐曦股份共吸引了10家机构参与，包括华泰创新投资有限公司、家园1号资管计划（面向发行人高级管理人员与核心员工专项设立）、国家人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）、天翼资本控股有限公司、深圳三快网络科技有限公司（\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_1--\u003e美团\u003c!--SECURE_LINK_END_1--\u003e子公司）等。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e这些战略投资者合计获配资金约7.96亿元，所获股份均设有限售期。其中，华泰创新投资有限公司的限售期为24个月，其余9家战略投资者的限售期为12个月。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e初始战略配售股数与最终战略配售股数的差额41.4581万股回拨至网下发行。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e回拨机制启动后，网下最终发行数量为2,282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的70.26%，其中网下无限售期部分最终发行数量为847.3473万股，网下有限售期部分最终发行数量为1,435.5608万股。网下有锁定期部分最终发行股票中，1,396.5986万股限售期9个月，38.9622万股限售期6个月。\u003c!--AI_AD_1000--\u003e\u003c!--MID_AD_1--\u003e\u003c!--EOP_1--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_1--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e网上最终发行数量为966.5500万股，占扣除最终战略配售部分后本次发行数量的29.74%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913%。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e与摩尔线程0.03635054%的中签率相比，沐曦股份的中签率更低，意味着每1万名参与申购的投资者中，仅有不到4人能够中签。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据沐曦股份12月11日公告显示，网上投资者最终缴款认购964.52万股，认购金额10.09亿元；放弃认购20349股，对应金额212.97万元。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在沐曦股份此前的网下询价中，公募基金、私募基金均采取了“多产品齐上阵”的策略，以提升整体中签概率。比如易方达、南方基金则分别有390只、409只产品参与申报。在私募基金中，九坤、明汯、茂源、佳期等多家知名私募都在抢筹沐曦股份。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e其中，梁文锋控股的浙江九章资产管理有限公司和宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）备受关注。其中，幻方量化动用旗下162只产品，浙江九章动用43只产品参与申报。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据沐曦股份12月9日公布的“网下初步配售结果及网上中签结果公告”显示，宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）初步配售数量为46895股，限售期6个月；浙江九章资产管理有限公司初步配售数量为16068股，限售期6个月。这两家量化机构一共获配62963股。\u003c!--MID_AD_2--\u003e\u003c!--EOP_2--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_2--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e天眼查数据显示，幻方量化主要包括浙江九章资产管理有限公司和宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）两部分。两家都在基金业协会备案，实控人都是梁文锋。其中，梁文锋持有九章资产85%的股份，持有宁波幻方量化76.2684%的股份。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e若以800元/股计算，梁文锋旗下量化机构当天浮盈约4378万元。而在这场资本盛宴背后，真正的赢家是早期押注国产GPU赛道的创始人与投资人们。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--AIPOS_1--\u003e从\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_2--\u003eAMD\u003c!--SECURE_LINK_END_2--\u003e高管到300亿身家\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份受到投资者热烈追捧，主要源于其在国产GPU加速替代浪潮中的稀缺性和长期战略价值。在中国GPU 芯片市场曾长期被国外巨头垄断、国产GPU 芯片渗透率相对较低的背景下，沐曦股份代表了自主可控的技术方向，因而被市场赋予较高预期。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份创办于2020年9月。彼时，美国芯片制裁步步紧逼，“国产替代”成为整个芯片产业的共识。也是这一年，一批曾在国际芯片巨头工作过的行业老兵，纷纷投身创业大潮。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦科技便是其中代表之一。沐曦股份在招股书中明确指出，公司核心创始团队为整建制AMD背景，具备顶尖GPU技术及稀缺的万卡大集群落地经验。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e比如，沐曦股份创始人、董事长、总经理陈维良就来自AMD，曾任AMD公司GPU设计高级总监、GPU SoC芯片设计总负责人。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据招股书显示，陈维良直接持有沐曦股份5.59%的股权，通过上海骄迈、上海曦骥及其上层持股平台间接持股10.14%，即陈维良共持有沐曦股份15.73%股权。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e由于沐曦股份本次拟公开发行数量为4010万股，发行股份占本次发行完成后公司总股本的比例为10.02%，全部为公开发行新股，公司股东不进行公开发售股份。本次公开发行后总股本为40010万股，即发行前沐曦股份总股本36000万股。\u003c!--AI_AD_1001--\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e按照本次发行前36000万的总股本及陈维良15.73%的持股比例计算，陈维良共持有沐曦股份5662.8万股。按照104.66元/股的发行价计算，陈维良持有沐曦股份股票价值59.27亿元。若按照上市首日700元/股的价格计算，陈维良持有沐曦股份股票的价值约336亿元。\u003c!--MID_AD_3--\u003e\u003c!--EOP_3--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_3--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e不过陈维良及沐曦股份管理层持股份目前仅体现为账面财富，实际变现受到限制。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据招股书显示，沐曦股份上市后3年内（36个月），陈维良不能出售股票，也不让别人代持或让公司回购这些股份。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e陈维良还将所持股票锁定期和公司盈利直接挂钩。比如，如果公司还没盈利，那么在上市后的前3个完整会计年度内，陈维良不能减持股票。到了第4年和第5年，即使可以减持，每年最多只能卖出公司总股本的2%。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在持有沐曦股份5%以上股份的股东中，私募投资人\u003c!--SECURE_LINK_BEGIN_3--\u003e葛卫东\u003c!--SECURE_LINK_END_3--\u003e和其创立的混沌投资备受关注。据招股书显示，葛卫东直接持有沐曦股份3.98%股权，混沌投资由葛卫东实际控制并直接持有公司 3.50%股权，二者合计持有沐曦股份7.48%的股权。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e此外，沐曦的投资方还有：经纬创投、和利资本、红杉资本等众多投资机构。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003cstrong\u003e\u003c!--AIPOS_2--\u003e国产GPU芯片的突围与代价\u003c/strong\u003e\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e自2020 年9月成立以来，沐曦股份就坚持自主创新，主攻全栈高性能GPU产品设计开发，\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e主要产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，报告期内先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU，用于训推一体和通用计算的曦云C系列 GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列 GPU。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e其中，智算推理GPU芯片曦思 N100 系列、训推一体GPU芯片曦云C500 系列分别于 2023 年4月和2024 年2月正式量产。截至2025 年 3 月末，沐曦股份GPU产品累计销量超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用。\u003c!--MID_AD_4--\u003e\u003c!--EOP_4--\u003e\u003c/p\u003e\u003c!--PARAGRAPH_4--\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e然而，相较于当前AI大模型平均3-6个月的高速迭代周期，芯片研发时间周期更长，从设计到量产一般需要2-3年，并且研发投入金额较大。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e据招股书显示，2022年至2024年，沐曦股份研发投入分别为 64752.09 万元、69862.04 万元和 90089.04 万元，累计研发投入金额为224703.18 万元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为282.11%。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在收入方面，2022 年至 2024 年，沐曦股份营业收入分别为 42.64 万元、5302.12 万元、74307.16 万元，共7.97亿元。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份也在招股书中提示了公司尚未实现盈利、供应链安全等相关风险。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e招股书显示，2022年至2025年1-3月，沐曦股份净利润分别为-7.77亿元、-8.71 亿元、-14.09 亿元以及-2.33 亿元，三年多共亏约32.9亿元。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e沐曦股份目前尚未实现盈利，主要源于其所处发展阶段与行业特性。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e一方面，国产GPU长期面临国外厂商垄断，市场渗透率低，用户生态和适配标准尚在构建中，沐曦股份需持续投入大量资源用于技术研发、市场开拓和生态建设。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e另一方面，沐曦股份核心产品——曦思N100推理芯片和曦云C500训推一体芯片分别于2023年4月和2024年2月才正式量产，进入重点客户需经历严苛且漫长的验证周期，销售收入正处于快速爬坡阶段，尚难覆盖高昂的成本费用。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e同时，作为技术密集型行业，GPU芯片研发本身具有高壁垒、高投入的特点，沐曦股份为夯实产品竞争力持续加大研发投入；此外，沐曦股份因实施股权激励也确认了较大金额的股份支付费用。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e然而，二级市场的火热背后，沐曦仍需直面国产芯片公司共同的挑战。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e在供应链安全风险方面，招股书显示，沐曦股份采用Fabless经营模式，主要负责芯片的研发、设计与销售，生产环节由专业的外协厂商完成，主要包括晶圆代工厂和封装测试厂，报告期内公司与部分境外供应商进行合作。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e此外，沐曦股份在重要物料HBM以及芯片研发设计所需的EDA工具和部分接口IP等方面的采购，也涉及主要终端供应商来自于境外的情况。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e“在中美科技博弈持续升级的背景下，因美国政府相关政策影响，公司目前在先进制程晶圆代工和HBM供应等方面受到不利限制。”沐曦股份在招股书中称。\u003c/p\u003e\u003cp style=\"text-align: justify\"\u003e\u003c/p\u003e\u003cdiv powered-by=\"qqnews_ex-editor\"\u003e\u003c/div\u003e\u003cstyle\u003e.rich_media_content{--news-tabel-th-night-color: #444444;--news-font-day-color: 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【纠错】【责任编辑:独孤皇后打火机】

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